合成资产常常被认为是Defi中比较复杂的一个细分赛道，类似于传统世界的衍生品赛道，体量小但是成长快，同样的复杂且充满诱惑。而当前合成资产赛道还处于非常早的阶段（非常非常非常早！），Synthetix作为合成资产赛道最火热的项目之一，常常被吐槽逻辑复杂且难用，其一是由于国内的金融衍生品赛道不发达，相当多的衍生品只有海外市场才有，国内的朋友们不熟悉，二是衍生品相对门槛和风险都较高，普通投资人进入门槛很高，本文将尽量用简单的语言来解释合成资产赛道和Synthetix项目，并尽可能的分析该项目流行的原因。由于作者本人这周去度假了，时间太少，无法一次性写完，因此会分为两篇来阐述。
欢迎关注公众号：web3独角兽，一起交流
01
金融衍生品&合成资产
提到合成资产就必须了解什么是金融衍生品，衍生品种类繁多，学习门槛极高，但其本质都是价值依赖底层资产价值变动的合约，这类合约可以很灵活也可以很标准，其中最容易理解的衍生品便是远期，举例说明：
A常年出售自家种植的大米给B，由于受到气候的影响，每年的大米价格都不相同，因此A和B都非常困扰，某一年，A和B在播种时就商量好收购价格并签订合同，约定等到丰收时按照某个确定的价格履行合同，这样A不用担心大米跌价而亏损，B也不用担心涨价而成本太高，这就是远期的来源。而等到丰收之时，如果当年大米价格高，那么B就用了比市面上更低的价格买到了大米，A则相当于亏损，因为A本可以卖出更高的价格。其他衍生品如期权期货也是类似的方式，只是引入了中间方以及期权费用等概念。这些都是基于实物的衍生品，但在商业过程中，人们渐渐发现衍生品本身也可以用来交易，并不需要真正的进行实物交割，由此衍生品脱离了实物，变得更加灵活，可参与的投资者也成倍增长。
而今天我们讨论的合成资产正是衍生品模式在链上的一种模式，合成资产本身是指在链上一种模拟其他工具的金融工具，主要目的是模拟其他金融工具改变关键特征（现金流改变，周期改变等）。也就是衍生品或者衍生品组合，常常被用来做对冲或者是套利。简单来说他们是通过工具和衍生品组合而成的金融工具，是被人为合成的。
02
Why合成资产
Defi行业一直存在的问题之一就是如何与传统的金融行业融合，而合成资产提供了一种解决方法，利用衍生品合成和现实世界关联的资产，使他们可以在链上交易。同时由于区块链的底层还没有成熟，新的底层链持续出现，但跨链通信问题一直未解决，严重影响了Defi的发展，而合成资产使用户不需要直接拥有资产就能达到交易的目的（因为大部分的用户并不要求直接获得资产，而仅仅想要赚取收益），极大地解决了跨链资产的获得性。
03
模式分类
目前市场上最受追捧的合成资产项目有Synthetix，Linear Finance，Mirror protocol等，他们基本都是基于抵押模式或者是全局债务模型进行运作。
- 抵押模式
抵押模式理解起来较为简单，即用户抵押手中已有的资产，借出低比例的合成资产，用于交易，其本质是抵押借款的一种，抵押的资产既可以是现实资产也可以是数字资产，这种模式可以参考MakerDAO（具体介绍可见公众号第一篇文章，里面详细介绍了该项目的运行机制）。用户利用数字资产，例如ETH超额抵押，按照某个比例上限借出DAI，作为稳定币进行交易获利。这种模式下，清算机制是该模式最重要的部分，这也是MakerDAO持续优化清算机制的重要原因。
- 全局债务模式
全局债务有别于抵押模式，可以理解成是一种所有用户共担风险的方式，我们接下来将要介绍的synthetix就是利用这种模式，全局债务模式的简化理解如下：
| 用户A | 用户B | 总债务 | |
| 抵押 | 100美元 | 100美元 | 200美元 |
| 交易 | 200美元 | 100美元 | 300美元 |
| 赎回 | 300/2=150美元 | 300/2=150美元 | |
| 盈亏 | 200-150=50美元 | 100-150=-50美元 |
假设整个项目只有两个用户，用户A和B分别抵押形成了100美元的数字资产，此时总债务为200美元，若A用户进行交易后（例如买了合成的股票）变成了200美金，而B用户无变化（不一定是无交易），此时平台的总债务变为300美元，而此时如果需要进行赎回，A、B需要均摊债务，也就是每人150美元债务，整个过程中，A用200美元负担150美元债务，相当于赚取了50美元，而B则相应的亏损50美元。此过程可以看出，即使B自身操作没有亏损也会因为A的操作而亏损，这就是全局债务的核心，只要一旦选择抵押，就会承担其他用户交易的风险，因此某种意义上这类模式是用户间的零和博弈（目前想入局的小伙伴一定要慎重，投资有风险，进场要谨慎！）。也正是如此，synthetix之类的平台一直在试图解决这个问题。
下一篇我们会介绍重点介绍synthetix的发展历史和当下面临的问题。
本文来自：sisi
不代表LDNews立场，如若转载，请注明出处：https://www.liandu24.com/archives/21353.html
